文 《环球企业家》谢丹

　　“开发东南亚电力市场具有里程碑意义的一步”，首次实现境外投资水电输回国内，第一次以BOT（建设—经营—移交）项目方式进行对外投资⋯⋯当这些令人瞩目的因素迭加在一起时，事件的主角——华能集团却意外地选择了低调。

　　5月16日，由华能投资建设的瑞丽江一级水电站在缅甸竣工；此前，华能临时取消了对诸多媒体的邀请，这让仪式现场显得稍微冷清。

　　这个总投资32亿元的水电站项目是华能从缅甸联邦政府手中接过来的，2006年，瑞丽江一级水电站因资金不到位而停工一年多，于是向中国提出了建设合作意向。

　　“当时也是有好几家公司在竞争，但是华能下手快。”华能澜沧江水电开发公司一位中层对《环球企业家》表示。对于一直在寻找“走出去”机会的华能来说，瑞丽江水电站无疑是个绝佳机会。发源于云南境内的瑞丽江进入下游山区峡谷后，江面突然缩窄，河床变陡，水流加快，落差集中，水力条件十分优越。

　　华能看中的不仅是优越的开发条件，在跟缅甸政府最后达成的协议中，电站建成投产后，除缅方获得15％的发电量外，其余 85％电量则由南方电网全部输送回国参加“西电东送”，这也是我国电力企业在境外的投资发电首次输送回国，开了境外电力输送回国的先河。虽然华能并没有透露水电站预计的收益，但华能集团总经理助理蒋敏华向《环球企业家》表示，“收不回投资谁会去干？”

　　合作另一方的缅甸虽是东南亚五国水力资源最丰富的国家，但迄今为止，其水电已开发容量仅占可开发容量的2％。由于电力短缺，缅甸国有企业大都开工不足，有大约20%的企业因缺电不能正常生产，连中国驻缅甸的使馆也常备发电机以防断电。在5月16日的竣工仪式上，缅甸国家总理登盛上将亲临发电厂厂房，为工程剪彩，建成的瑞丽江一级电站成为缅甸国内最大的水电站，被缅方喻为“缅甸的三峡工程”。

　　华能内部人士透露，总投资32亿人民币的项目中有29.6亿系中方投资，缅甸政府的收入不仅来自免费获得的15%电厂发电，还有20%的水电站利润以及中方上交的各种税费。“这个谈判进行了半年，可以说得出了一个双赢的决定。”该人士还提醒说。“40年以后，这还要归还给缅甸。”

　　事实上，以BOT项目的方式进行对外投资，对华能来说尚属首次。从获得东道国缅甸的特许到项目建设，再到未来40年的经营和移交，都没有成功的模式可以借鉴。加上BOT项目本身的管理风险和与跨国项目的合作难度，以及与他国政府直接交往的敏感因素，都让初试BOT的华能显得小心翼翼——这也是其保持低调的原因之一。

　　另一个不容忽视的事实是，从2006年7月，缅甸向中国提出寻求新的建设合作意向，到2006年8月，华能以50％作为控股方，与云南和兴投资开发股份有限公司（34%）和云南机械设备进出口有限公司（16%）三方共同出资成立云南联合电力开发有限公司，决定参与建设瑞丽江一级水电站，间隔不过一个月。

　　华能如何能在如此短的时间内实现迅速反应？据华能澜沧江公司的知情人士透露，这个项目原本是跟缅方业务往来频繁的云南机械设备进出口有限公司最先发现的，但由于其单独投资的实力不足，于是找到华能。“这个事情报给集团领导，很快就决定了。”该人士表示，华能看中的正是项目的“开发条件好，可行性高，投资收益和未来前景好”。能迅速拍板，还源于华能“不差钱”的底气。据华能内部人士透露，华能的资金来源主要依靠银行贷款，“华能只要拿点项目资本金就行了。”通常应用在公用基础设施领域的BOT融资方式往往耗资巨大，“大型国企的资金周转不会出现问题”，中投顾问能源分析师姜谦认为，国企雄厚的资金保障正是其对外投资BOT项目的优势所在。

　　谨慎的合作者

　　按照BOT项目模式，迅速成立的云南联合电力公司作为中方代表，按照双方商定的80：20的股份比例与缅甸电力一部水电实施司（DHPI）组建了一个合资公司，以BOT方式共同进行开发。但据华能澜沧江公司一位中层向《环球企业家》透露，联合电力公司与缅方成立的合资公司实质是一家空壳公司，仅用于财务结算等目的，瑞丽江一级水电站的实际管理主要还是由联合电力公司负责。

　　尽管主动权掌握在华能手里，但项目的每一步进展，依然颇费周折。大小事情不但要贯彻云南联合电力公司董事会决议，而且要兼顾缅甸政府的意见。而与缅方的商务谈判才是智慧的攻坚战。“半年的谈判下来感觉对方还是很谨慎，怕吃亏，很注意保护自己的利益。”华能澜沧江的内部人士表示，电价、免费电量及购售电协议是双方关注的焦点。

　　艰苦的谈判终于换来双方看来是“双赢”的结果。然而，这种“双赢”的现状能维持40年不变吗？蒋敏华的担心在于，“主要还是东南亚地区的政局。”在国际上，由于BOT融资方式具有可以缓解基础设施建设资金的不足，减少东道国政府的财政负担等优点，一直颇受欢迎。但由于项目时间长达40年，在特许、建设、运营、移交四个阶段里的不确定性风险也成为业界热议的话题。

　　对华能而言，在水电站建设投产后，如何避免横生变故是需要思考的问题。尽管风险多多，但华能大型国企背景的优势也在此时显现出来。姜谦认为，BOT是由项目所在国政府通过契约授予，如遇纠纷，大型国企的政府背景，有助于纠纷通过政府间的沟通及时解决。

　　实际上，一直在寻求“走出去”扩展发展空间的华能，在对外投资上却少有动作。

　　由于历史原因，华能的发电装机中火电占主导的地位，相对于其它电力企业，降低煤电的比例，华能的任务更加繁重。蒋敏华介绍说，火电在华能的业务中占到92.65%，水电仅占6.05%，风电更少，仅占1.3%；华能希望在2010年将水电比例提到10%。为实现这一目标，在五大电力公司竞争激烈的西南水电市场之外，东南亚电力市场逐渐成为电企角力的新领域。缅甸瑞丽江一级水电站的竣工，甚至被华能集团内刊《中国华能》称为“开发东南亚电力市场具有里程碑意义的一步”。

　　事实上，华能并非是开拓东南亚水电市场的先行者。在此之前，中国水电建设集团、南方电网、中电投等均在越南、柬埔寨、老挝等国有水电投资。“中国电力市场这两年开始进入减速期，出现过剩的局面，对电力企业来说，走出去是缓解生存压力的一个出路。”中水科水电科技开发有限公司副总经理陆力告诉《环球企业家》。

　　但蒋敏华的一句话或许更能体现华能在寻找对外投资项目时的心情，“撞到了就撞到了，（华能）也是在寻找机会。”

　  瑞丽江一级水电站建设路线图

　　2004年2月

　　由缅甸联邦政府投资的瑞丽江一级水电站工程开工，但因资金不到位，停工一年有余。

　　2006年7月

　　缅甸向中国提出寻求新的建设合作意向。

　　2006年8月

　　华能以50％作为控股方，与云南和兴投资开发股份有限公司（34%）和云南机械设备进出口有限公司（16%）三方共同出资成立云南联合电力开发有限公司，以BOT（建设—运营—移交）方式开发缅甸瑞丽江一级水电站。

　　2006年12月30日

　　《缅甸华能瑞丽江一级水电站开发运营合资协议书》在缅甸首都签署。

　　2007年5月22日

　　合资公司—瑞丽江一级水电有限公司（SHPC）正式注册登记。

　　2007年7月5日

　　联合电力公司获得了缅方对开发瑞丽江一级水电站及组建合资公司的所有审批手续。

　　2008年3月

　　国家发改委核准云南联合电力开发有限公司在缅甸投资瑞丽江水电站项目。国家发改委核准云南联合电力开发有限公司在缅甸投资瑞丽江水电站项目。2008年5月12日

　　联合电力公司与缅甸联邦电力一部水电实施司在内比都签署瑞丽江二、三级水电项目谅解备忘录，该司同意将开发瑞丽江流域二、三级电站的排他性优先开发权授予联合电力公司。

　　2008年7月20日

　　联合电力公司与缅方完成了瑞丽江一级水电站大部分土建工程量（超过90％）及已完机电工程量签认工作。

　　2008年7月20日

　　瑞丽江一级水电站大坝开始蓄水。

　　2008年9月5日

　　我国在缅甸投资的最大的水电BOT项目—瑞丽江一级水电站首台10万千瓦机组顺利投产发电。

　　2009年4月28日

　　瑞丽江一级水电站最后一台机组正式投产发电，标志着中国在缅甸投资最大的水电BOT项目圆满建成。