中国水电 (SH:601669)最新价：4.19  0.06 1.45%行情走势 大单追踪 资金流向最新研报 公司新闻 最新公告个股股吧 优股预测 龙虎榜中信建投 (101601)最新价：-- - 0 0行情走势 每日行情 债市新闻工人被劫持事件直接影响较小

　　乌姆-阿布公路全程141公里，工期36个月，为中方融资(中国进出口银行)、双边合作项目，其中公司承揽合同额为6320万美元。公司工人被劫持事件的短期直接影响是项目短期暂停、成本小幅增加。但鉴于目前国内政府已协同苏丹当局展开营救，同时劫持方(苏丹反政府武装苏丹人民解放运动，即北方局)秘书长接受采访时明确表示将绝不会反对中国和中国人、并保证中国工人的安全并释放他们，因此预计该事件有望得到妥善解决。

　　公司在苏丹存量项目较小，即使局势恶化影响也不大

　　除了乌阿公路，公司在苏丹(以及南苏丹)在建大型项目还有阿特巴拉水利枢纽工程C1-B(合同额13.38亿，未完工仅1.06亿)、爱马(E1RENK-MALAKAL)高速公路(合同额17.28亿，预计12年6月竣工)、南苏丹马拉卡尔市政项目(5180万美元，2011年11月开工，工期28个月)。合同存量金额不大，即使局势恶化，直接经济损失也相对可控。此外公司在苏丹还有卡及巴尔水电站(7.05亿美元)、恩图曼-巴拉公路(1.6亿美元)和苏丹雨水收集(9450万美元)等框架性协议项目。一旦该事件得以妥善解决，上述项目有望稳步推进。

　　公司在伊朗的大型项目合同尚未生效，市场无须过分担忧

　　除苏丹事件外，市场也比较担忧伊朗局势对公司国际业务带来的风险。根据我们的不完全统计，公司在伊朗签约项目包括扎黑单输水项目(2.85亿欧元)、穆山帕大坝项目(100.35亿人民币)、巴哈提亚瑞大坝项目(140.08亿人民币)、查巴哈尔输水项目(约24亿人民币)，其中除查巴哈尔输水项目已经生效外，其余均为框架性协议， 合同尚未生效。市场无须过分担忧伊朗局势对公司国际业务的政治风险。

　　利比亚风险已有效释放

　　2011年12月，利比亚过度政府外交部长公开表示欢迎中国企业重返利比亚，并承诺赔偿中国公司的损失。因此公司在利比亚项目风险已得到有效释放。如果项目得以重新启动并获得赔偿(将增加当期收益)，将完全释放利比亚项目至今并不重大损失已充分反映了国际风险控制的有效性，并初步反映了市场对公司国际业务风险的过度担忧。

　　估值优势明显，维持买入评级

　　考虑到公司明显的估值优势(11/12 年PE 仅10.6/8.6 倍)、利比亚风险释放，业绩稳健增长确定性高(水利水电工程稳健增长、火电业务大幅减亏等)、资产注入预期强烈且一举多得(盈利增厚、产业链协同、溢价能力提升等)，维持对公司的买入评级。（中信建投研发部）