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　　主体长期信用

　　跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定

　　上次评级结果：AA 评级展望：稳定

　　债项信用

　　名称     额度     存续期                  跟踪评级结果　 　上次评级结果

　　10 新水　电MTN1 6 亿元 2010/12/28～2015/12/28   AA          AA

　　11 新水　电MTN1 6 亿元 2011/04/29～2016/04/29   AA          AA

　　跟踪评级时间：2011 年12 月31 日

财务数据

　　


　　评级观点

　　跟踪期内，新华水利水电投资公司（以下简称“公司”）经营状况良好，装机规模进一步扩大，受流域来水情况较好影响，营业收入与利润保持增长，盈利能力有所改善。同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到公司电源结构较为单一、负债水平不断增长以及未来投资规模较大，对外融资需求上升等因素给公司经营发展可能带来的负面影响。

　　随着水电在建项目的逐步投产，公司的资产规模和收入水平有望进一步提高，盈利能力不断增强，整体竞争实力有望进一步提升。

　　综合分析，联合资信维持公司AA的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“10新水电MTN1”与“11新水电MTN1”AA的信用等级。

　　优势

　　1． 国家大力发展清洁能源，水电作为清洁能源具有良好的发展前景。

　　2． 作为国家水利部综合事业局的全资下属企业，公司在水电项目资源获取和开发方面具有一定优势。

　　3． 跟踪期内，伴随着在建项目的陆续投产，公司营业收入与利润总额保持增长，盈利能力有所改善。

　　4． 公司电源资产布局较广，有利于缓解来水等自然因素波动对水电站运行产生的不利影响。

　　5． 公司经营现金流入量对存续期债券保障能力较强。

　　关注

　　1． 公司电源结构以水电为主，受自然条件影响较大，且整体电价水平偏低。

　　2． 跟踪期内，公司债务负担有所加重。

　　3． 公司在建项目多，未来投资规模大，存在一定的对外融资压力。

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