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　　水利行业迎来投资盛宴。我国旱涝灾害频发，严重阻碍和制约了经济发展，加大水利投资、推进水利建设已刻不容缓。2011年初至今，水利建设受到国家的高度重视。十二五期间水利投资规模将大幅度增加，水利行业迎来投资盛宴。

　　水利水电建筑业分羹水利投资盛宴。在水利基建投资中，建筑工程占比最大，为70％左右。因此，水利水电建筑业将直接受益于水利基建投资规模的大幅增加。细分来看，防洪工程、水资源工程、农田水利工程是未来5至10年的建设重点，由此将带来大量的建筑工程需求。中小型水利工程将是十二五 期间水利建设的重点，业务重点为地方项目、中小型项目的水利建筑企业将直接受益。

　　水利建设资金来源有保障。一、预算内资金占比约40％，是水利建设资金的主要来源；二、水利建设基金在水利建设资金中约占10％，《水利建设基金筹集和使用管理办法》已发布，预计水利建设基金征收力度将加大；三、土地出让净收益中的10％将用作农田水利建设。按照2010年全国土地出让收入规模测算，每年将约有1160亿元计提为农田水利建设资金，这占到2010年水利基建投资额的50％。

　　十二五水利水电建筑市场规模约1.18万亿。水利水电工程建设是水利行业产业链的核心环节，在很大程度上决定了水利工程的质量与运营效果。水利水电建筑业技术要求高、施工难度大，工程投资大、建设周期长，因此，行业的竞争主体主要集中在资金雄厚、管理先进、技术创新能力强的大中型企业之间，行业呈现出寡头垄断格局。经测算，未来五年水利水电建筑行业年均市场规模为2366亿元，五年合计1.18万亿元。

　　四家公司，各有千秋。

　　四家公司中，中国水电（601669）、葛洲坝（600068）的水利水电业务毛利率高于粤水电（002060）、安徽水利（600502）；中国水电盈利能力处于四家之首；葛洲坝、粤水电具有优秀的资金周转能力。

　　建议重点关注葛洲坝（600068）、粤水电（002060）。葛洲坝营业收入中约70％来自水利水电业务，其主要承建大中型水利水电项目，市场份额位列行业第二。十二五期间，水利行业将迎来投资盛宴，凭借显著优势，公司将取得长足发展。粤水电水利水电业务收入占比为50％左右，其主营业务为中小型水利水电项目施工，在华南市场占据优势地位。中小型水利项目是未来五年国内水利行业的建设重点，公司将直接受益于此。

　　机构来源：国海证券