2011年9月20日    来源：一财网  

    年内最大IPO中国水电9月20日在深圳开始首场路演，遭各路机构狂热追捧。原本60人左右的位置远远不够，临时添加了三排座位，仍然坐的满满当当，与会人数或超过百人。

    中国水电的主承销商中信建投证券给出的定价建议是，公司合理价值区间为5.39元-6.41元，对应今年0.4元EPS，大约在14-16倍PE之间。

    优势：水电建设霸主

    中国水电董事长范集湘在路演现场表示，中国水电集团在中国企业500强中位居第80名，在全球最大225家国际承包商中位局中国企业第三名。在水电建设领域，公司市场优势相当明显，甚至长期处于寡头地位。多年来，中国水电承担了国内65%以上的大中型水利水电工程的建设任务。在全球市场看，中国水电的市场份额也超过50%是当之无愧的水利水电工程建设霸主。

    中信建投在新股定价报告中预计，中国水电2011—2013年营业收入同比增速分别为14.4%、17.8%、17.5%，净利润同比增速分别为37.3%、26.3%、23.1%。对应的EPS分别为0.4元、0.5元和0.62元。

    亮点：受益4万亿水利建设和水电大扩容

    中国水电副总经理袁柏松则表示，今年中央一号文件着重突出水利的战略地位，今后10年水利建设投资规模将达到4万亿元，比上一个10年增加两倍。今后10年将是水利建设的黄金十年。另外在能源分类中，水电建设也获得中央政府的大力支持。截至2010年年底水电装机容量只有2.1亿千瓦，按照规划，到2015年水电装机容量将达到3.25亿千瓦，到2020年装机规模要达到3.8亿千瓦。

    范集湘透露，据其了解，4万亿元水利建设中有30%-40%将用于河道整治、干流疏浚、大型输水工程等；另外60%—70%资金主要用于区域性、二级以下支系水利工程建设。以目前中国水电市场地位，保守估计中国水电每年能新增四五百亿元订单。

    利好：优质资产注入

    2011年4月，两大电网辅业资产以及中国水电集团、中国水电工程顾问集团重组为中国电力建设集团有限公司。其中中国水电工程顾问集团所从事的水利水电设计与中国水电从事的工程建设业务属于上下游关系，存在明显的同业竞争和关联交易。

    中国水电高管和控股股东承诺在中国水利IPO上市后尽快启动将中国水电工程顾问集团的优质资产注入中国水电上市公司中来。2010年中水顾问集团营业收入和净利润分别为105.1亿元和15.7亿元。其净资产规模约为中国水电35.5%，而净利润却达到中国水电的54%。

    范集湘介绍，中水顾问集团此前已经对资产进行了重组规范，一旦中国电力建设集团公司的重组完成，中水顾问集团这块优质资产将会马上装入中国水电，装进来的进程也会很快。同时，范集湘承诺，此项资产注入将会大幅增厚中国水电每股收益。