根据公告，今日该公司将举行临时股东大会，投票决定这一被视为“疯狂”的投资计划。“云南民营水电站不少都遭遇来水不足、有电送不出，该收购目前的前景还很难预料”，昨日，云南怒江州中小水电企业协会秘书长徐振铎说，结合该电站的具体情况，8600元/千瓦的单位装机投资成本并不离谱。

　　广安爱众 (SH:600979)最新价：6.45  0.06 0.92%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本股票预警 优股预测 龙虎榜“疯狂”投资惹质疑

　　昨日，红石岩公司一位负责人称，红石岩电站于2003年开工建设，目前已经投产发电，但他不愿透露此次出售的原因。云南省官方公开材料称，该电站由红石岩公司投资建设，电站装机4×20000千瓦，年发电量3.8亿度，工程总投资4.02亿元。该水电站是云南最大的民营水电站。

　　不过，云南一位接近红石岩公司实际控制人毛大勋的知情人士告诉记者，2003年前后，云南小水电进入发展高峰期，不少民营资本投资小水电。2003年，毛大勋　　联合另外九位浙江老乡共同投资红石岩水电站，“投资方筹资30%，另外70%靠银行贷款”。2004年，国家出台调控政策，装机在5万千瓦以下小水电站贷款受到限制，为了完成建设，毛大勋又多方筹资，最终将水电站建成发电。

　　按计划，该水电站预计投资回报率在15%~20%，但实际平均利润率只有5%~6%，投资回收期8~10年。“2004年，毛大勋就打算转手，后来也一直在寻找买家”，前述知情人士说。收购评估报告显示，2009年，红石岩公司营业收入只有4337万元，较2008年减少21%；2008~2009年亏损1731万元和2730万元，同期财务费用均超3360万元，对营业收入的占比高达60%以上。目前，该公司资产负债率为84%。经评估，收购标的对应的账面值为5436万元，广安爱众[6.45 -0.92%]拟以1.91亿元收购，溢价约2.5倍。

　　如此公告引来一片非议，不少投资者甚至怀疑个别人趁该笔收购获取私利。此种说法得到云南多位人士的否认，前述知情人士亦称，买卖双方此前并不相识。广安爱众董秘余正军没有评价红石岩公司的亏损，只是表示接手后将按照公司的管理模式来经营。

　　投资前景尚难预测

　　对于此次收购，广安爱众给出了“八股式”的理由：通过收购进一步扩大公司经营规模，壮大公司水电主营业务，增强公司可持续发展能力，同时也为公司构筑新的发展平台，带来新的利润增长点，提高公司盈利能力。

　　但广安爱众囊中羞涩却是不争的事实。财报显示，今年前3月，广安爱众亏损49万元，货币资金1.34亿元，短期借款由今年年初的2.43亿元增加到2.57亿元，资产负债率达65%。2005~2009年净利润之和仅1.82亿元。

　　去年9月，广安爱众曾想通过出让股权融资，偿还3.3亿元银行贷款，将多余的5000万元用于补充公司流动资金。当时，广安爱众自认“囊中羞涩”：公司资产负债率较高，短期到期的银行借款较多，流动性相对较低……公司将通过股权融资等方式，不断提高公司的偿债能力。但这一如意算盘最终被监管层叫停，该公司不得不更改募集资金投向。

　　如今，广安爱众在明知手头很紧的情况下，却如此阔绰的花钱，此举被投资者斥之为“疯狂投资”，很多投资者更是反对用2.5倍的溢价收购亏损公司。该公司没有说明此次收购的资金来源。但分析人士指出，此次收购款若全部从银行贷款，广安爱众的资产负债率将上升至70%左右。

　　“每个电站因为机组规模、工程周期、来水发电、上网输送等情况不同，因而具体的单位机组投入成本不一”，徐振铎说，在云南当地，一般小水电单位机组投入成本约6000元/千瓦左右，但对好的电站，收购成本高于1万元/千瓦的也不在少数。不过，他强调，红石岩电站是引水式电站，倘若来水不足、上网不便，前景将很难预测。一些券商则对此笔收购谨慎乐观。

　　尽管囊中羞涩，但四川水电“五朵金花”之一的广安爱众还是决定“赌”一把：拟斥资1.91亿元收购云南红石岩水电开发公司(下称“红石岩公司”)股权，借此吞下云南最大民营水电站———红石岩电站。

　　此收购案一公布，便引来投资者非议———65.39%的资产负债率、区区1.3亿元货币资金、近5年来的净利润之和只有1.82亿元的广安爱众缘何还要2.5倍溢价收购屡屡亏损、负债累累的水电站？