今年1—7月，全国发电量同比负增长。虽然降幅在逐步回落，到7月，甚至变负为正，但平均增幅仍然为-0.7%。我国新增装机总量继续保持了每年1亿千瓦左右的超高速增长。到今年4月，全国发电装机总量已经突破了8亿千瓦。7月全国发电量同比增长4.8%；其中，火电、水电分别增长4.5%、4.7%。全社会用电量同比增长6%，环比增长10.9%，三次产业用电量增速分别为5.05%、4.26%、10.37%，居民生活用电同比增长10.99%。用电量的增长虽与高温天气有一定关系，但其主要推动力是来自于第二产业用电量的增长，其贡献了当月用电增速6%中的2.14%。7月全部新增装机容量453万千瓦，同比、环比均大幅下降。平均机组利用小时由6月的385小时上涨到421小时，累计同比降幅由1-6月的下降11.51%收窄至-10.26%。其中，7月当月火电机组平均利用小时为429小时，同比上涨5小时，实现了2008年二季度以来的首次单月同比正增长。

　　今年1-8月，动力煤价格平稳。以秦皇岛大同优混平仓价为例，1-8月的价格区间为592-640元/吨，目前仅602元/吨，处于价格区间的下限，较08年同期下降了62%，燃料成本的大幅回落成为火电行业扭亏为盈的关键。我们认为下半年煤炭市场仍将保持供求宽松态势，煤价将继续保持总体稳定态势，大幅上涨的可能性几乎没有。8月22日，山西优混、大同优混、山西大混的平仓价分别为570元/吨、602元/吨、505元/吨，与7月底相比均上涨了5元/吨，但同比仍大幅下跌。7、8月为电力需求旺季，电煤的需求在这段时间达到高峰，而煤价只实现了微涨，煤炭供大于求的压力进一步凸显。9月用电淡季的到来更会对煤价上行产生压力，煤价上涨的可能性较小，火电发电成本维持在低位运行。然而由于需求下降和新机组不断投产两种因素叠加，今年1—7月全国发电设备利用小时同比下降286小时，降幅达到10.16%。表明电厂已经由过去的满负荷发电而变为降负荷发电。个别地方甚至出现发电厂上网难的情况，电力供大于求的局面已经明显露头。

　　从已公布中报的电力上市公司看，2季度盈利情况良好，同比和环比大多都实现了高增长，同比大幅增长主要源于2008年下半年电价上涨以及2009年煤价回落带来的毛利率提升；环比大幅增长则主要源于发电量的提升，2季度发电量环比1季度增长12％，去年该值为8％。7月发电量继续保持正增长为4.2%，这一数据较6月3.6%的增速进一步提高，表明中国发电量增长势头正稳定恢复。展望下半年的发电量情况，三季度应基本与二季度持平，但随着信贷资金的收缩，四季度的用电需求未必会好于一季度。而电力供需呈现较为严重的供给过剩，利用小时数大幅度下滑，上市公司内生性增长难以体现。从外延增长看，电力的供给过剩大大影响了新项目的审批进程，对上市公司的在建项目的投产做成一定程度的影响。

　　7月新增装机容量453.53万千瓦，其中水电305.8万千瓦，水电新增机组规模超出预期。水电发电需求的无周期性和成本固定特点，使得水电的避险价值和资源价值逐步显现。广州证券 林穗林