记者从上海清算所了解到，4月24日，华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称"澜沧江公司"）2017年度第三期超短期融资券已向中国银行间市场交易商协会注册。本期超短期融资券募集资金5亿元，用于偿还银行借款。

　　此外，澜沧江公司将加快澜沧江上游段水电站建设，到"十三五"末，云南省境内澜沧江干流14个梯级将全部开发完毕。西藏段水电项目启动现场筹建，开发重点转向西藏境内和东南亚周边国家。

　　云南段水电开发已向上游推进

　　超短期融资券募集说明书显示，"十二五"末，发行人以糯扎渡电站全部建成投产为标志，力争运营容量比2010年翻一番，达到1700万千瓦以上。澜沧江中下游基本开发完毕，上游云南段全面开工建设。

　　记者了解到，"十三五"期间，澜沧江公司将加快澜沧江上游段水电站建设，力争实现全部投产，新增装机容量1000万千瓦以上，"十三五"末，云南省境内澜沧江干流14个梯级将全部开发完毕，澜沧江公司装机容量将达到2800万千瓦以上。西藏段水电项目全面开工建设，争取掌控资源总量5000万千瓦左右。   

　　澜沧江流域水电资源集中，优良坝段多，建库条件好，水库淹没损失较小，装机规模适中，具有"云电外送"和"西电东送"的区位优势，已被国家列为实施"西电东送"战略重点开发的水电基地之一，是我国水能资源富矿中的"富矿"。目前，澜沧江中下游的功果桥、小湾、漫湾、大朝山、糯扎渡、景洪、果多电站已建成投产，澜沧江云南段水电开发已由中下游向上游推进。

　　据悉，澜沧江公司未来拟建项目将逐步转向澜沧江西藏段，计划开发6个水电站，自下而上分别为古学（装机容量156万千瓦）、如美（装机容量210万千瓦）、班达（装机容量100万千瓦）、卡贡（装机容量24万千瓦）、约龙（装机容量10万千瓦）、侧格（装机容量16万千瓦），目前正在开展预可研工作。同时澜沧江公司计划开发澜沧江云南段剩余2座水电站，分别为中下游第七级电站——橄榄坝水电站（装机容量15.5万千瓦）和澜沧江上游第一级电站——古水水电站（装机容量180万千瓦），目前正在开展前期相关预可研工作。

　　随着澜沧江公司水电开发业务向澜沧江上游不断延伸，公司装机规模将进一步扩大。

　　提高直接融资比例和优化融资结构

　　由于澜沧江公司正处于流域水电开发建设时期，大型水力发电设备均须提前几年进行设计和制造，设计及制造周期均较长，目前的发展状况决定澜沧江公司近几年建设资金缺口较大。

　　募集说明书显示，各个项目的资金投入除依靠股东注资以外，必须大量对外融资解决资金需要，使澜沧江公司的资产负债率维持在较高水平，2013 年末至2016 年9月末资产负债率分别为79.40%、79.95%、77.94%和78.03%。随着在建项目不断投产，澜沧江公司经营活动现金流增长较快，未来随着新电站陆续投产，澜沧江公司经营效益将进一步提高，经营活动的获利能力会不断增强。

　　从宏观层面来看，澜沧江在我国境内水能资源可开发量约为3200万千瓦，其中云南省内为2600万千瓦，约占85%，相当于1.4倍三峡电站。发行人拥有澜沧江在云南省境内的开发权，在整个澜沧江水电开发中占有举足轻重的位置。

　　从盈利能力看，得益于澜沧江公司水力发电较低的运营成本、上网电价上调以及公司加强综合调度管理，近三年发行人电力销售保持较高的毛利率。数据显示，2013年-2015年电力销售的毛利率分别为60.42%、58.93%和49.01%。2016年1-9月，发行人电力销售收入86.19亿元，毛利润40.55亿元，毛利率为47.05%。

　　大公国际资信评估有限公司评估认为，作为云南省最重要的水电生产企业，澜沧江公司享有澜沧江全境的流域开发权，"流域、梯级、滚动、综合"这一水电集约化开发、生产模式，具有很强的规模效益。本次超短期融资券的发行将有助于发行人逐步摆脱融资单纯依靠银行的局面，提高直接融资比例和优化融资结构。

　　另外，澜沧江公司股东实力极强，除了中国华能集团公司、云南省能源投资集团有限公司、云南合和（集团）股份有限公司外，还设有华能漫湾水电厂、华能景洪水电厂、华能小湾水电厂、华能糯扎渡水电厂、华能苗尾·功果桥水电厂、华能小湾水电工程建设管理局、华能景洪水电工程建设管理局、华能糯扎渡水电工程建设管理局等16个下属单位。上述单位均可在资源配置、项目资本金注入等方面提供有力支持。综合来看，澜沧江公司的抗风险能力极强。